Folha de S.Paulo - = Yoshiaki Nakano: Fundo Soberano Brasil

From: Subject: Folha de S.Paulo - Yoshiaki Nakano: Fundo Soberano Brasil - 18/05/2008 Date: Sun, 18 May 2008 18:36:21 -0300 MIME-Version: 1.0 Content-Type: multipart/related; type="text/html"; boundary="----=_NextPart_000_0000_01C8B916.116CA110" X-MimeOLE: Produced By Microsoft MimeOLE V6.00.2900.3198 This is a multi-part message in MIME format. ------=_NextPart_000_0000_01C8B916.116CA110 Content-Type: text/html; charset="iso-8859-1" Content-Transfer-Encoding: quoted-printable Content-Location: http://www1.folha.uol.com.br/fsp/dinheiro/fi1805200806.htm Folha de S.Paulo - = Yoshiaki Nakano: Fundo Soberano Brasil - 18/05/2008

S=E3o Paulo, domingo, 18 de maio de = 2008=20

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YOSHIAKI NAKANO=20

Fundo Soberano Brasil =

O Brasil n=E3o se enquadra na categoria de pa=EDses = que=20 justifiquem a cria=E7=E3o de um fundo dessa = esp=E9cie

O GOVERNO acaba de anunciar a = inten=E7=E3o de=20 criar um Fundo Soberano Brasil (FSB). As receitas viriam do = excesso de=20 arrecada=E7=E3o, acima da meta do super=E1vit prim=E1rio de 3,8% = do PIB, que=20 constituiriam o Fundo Fiscal de Investimento e Estabiliza=E7=E3o, = e da emiss=E3o=20 de T=EDtulos de D=EDvida do Tesouro. Esses recursos poderiam ser = aplicados na=20 compra de a=E7=F5es, deb=EAntures e outros t=EDtulos de d=EDvida = de empresas=20 p=FAblicas brasileiras no exterior. O FSB anunciado =E9 uma = fus=E3o de dois=20 tipos distintos de fundos: de investimento e de estabiliza=E7=E3o = cambial.=20
O fundo de investimento soberano surgiu nos pa=EDses que = apresentavam,=20 simultaneamente, super=E1vit em transa=E7=F5es correntes e = super=E1vit fiscal,=20 como os pa=EDses exportadores de petr=F3leo, onde a absor=E7=E3o = dom=E9stica de bens=20 -consumo mais investimento- =E9 menor do que a renda nacional. = Entre esses=20 pa=EDses est=E3o os Emirados =C1rabes Unidos e a Ar=E1bia Saudita = e s=E3o similares=20 os casos da China, R=FAssia e Chile. Parte do super=E1vit em = transa=E7=F5es=20 correntes, excesso de poupan=E7a dom=E9stica, em regra tamb=E9m = fiscal, n=E3o =E9=20 internalizada e =E9 investida no exterior para gerar um retorno e=20 constitui-se numa acumula=E7=E3o de ativos que o pa=EDs pode = utilizar em=20 situa=E7=F5es de crise.
Assim, o Brasil n=E3o se enquadra na = categoria de=20 pa=EDses que justifiquem a cria=E7=E3o de um fundo dessa = esp=E9cie. Nos =FAltimos 12=20 meses, o d=E9ficit em transa=E7=F5es correntes foi de US$ 9,5 = bilh=F5es, e o=20 governo tamb=E9m n=E3o tem super=E1vit fiscal; ao contr=E1rio, vem = tendo d=E9ficit=20 nominal acima de 2% do PIB -o governo brasileiro gasta mais do que = arrecada, ampliando seu endividamento.
Todos os pa=EDses = dotados de=20 instrumentos adequados para estabilizar ou evitar a oscila=E7=E3o = excessiva da=20 taxa de c=E2mbio t=EAm, al=E9m das reservas cambiais, = administradas pelo Banco=20 Central, um Fundo de Estabiliza=E7=E3o Cambial, legalmente = autorizado e=20 comandado pelo Tesouro, a exemplo dos Estados Unidos e do Jap=E3o. =
Esses=20 fundos existem porque nem sempre os objetivos do Banco Central e = do=20 Tesouro coincidem. No Brasil, poder=E1 vir a ser um instrumento = importante=20 para trazer a taxa de c=E2mbio de volta ao n=EDvel de equil=EDbrio = e=20 estabiliz=E1-la, prevenindo contra a crise cambial futura, j=E1 = pr=E9-anunciada=20 pela atual trajet=F3ria explosiva do d=E9ficit em transa=E7=F5es = correntes. Ao=20 usar tanto a receita oriunda de arrecada=E7=E3o como a da = emiss=E3o de t=EDtulos,=20 o Tesouro aumenta seu caixa, que poder=E1 ser utilizado para = comprar d=F3lares=20 e, com isso, evitar a aprecia=E7=E3o indesejada do real. Se os = d=F3lares=20 comprados pelo Tesouro forem investidos no exterior, e n=E3o = internalizados,=20 a pol=EDtica ser=E1 neutra do ponto de vista monet=E1rio, = contracionista do=20 ponto de vista fiscal e um instrumento para controlar a taxa de = c=E2mbio.=20
A experi=EAncia mostra que, na interven=E7=E3o no mercado de = c=E2mbio, n=E3o =E9 o=20 volume de recursos do fundo, mas a capacidade de sinalizar ao = mercado e de=20 evitar a forma=E7=E3o de expectativas desestabilizadoras que = ter=E1 efic=E1cia.=20
Quando o governo mostrar firme disposi=E7=E3o de que n=E3o = tolerar=E1 a=20 aprecia=E7=E3o excessiva da taxa de c=E2mbio, o mercado = dificilmente apostar=E1=20 contra. No caso de uma expectativa de deprecia=E7=E3o, a conversa = =E9 outra -e=20 n=E3o =E9 o nosso caso.

YOSHIAKI NAKANO , 62, diretor da Escola de = Economia=20 de S=E3o Paulo da FGV (Funda=E7=E3o Getulio Vargas), foi = secret=E1rio da Fazenda=20 do Estado de S=E3o Paulo no governo Mario Covas=20 (1995-2001).

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=CDnd= ice=20

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