Márcio G. P. Garcia

O PRÊMIO DE RISCO DA TAXA DE CÂMBIO NO BRASIL DURANTE O PLANO REAL

(Revista Brasileira de Economia - Prêmio Mário Henrique Simonsen 2001)

Co-autor:  
Gino Olivares 

Janeiro,  2001

RESUMO

A literatura sobre a existência de um prêmio de risco nos mercados de câmbio tem evoluído muito desde os testes de se o preço futuro ou a termo do câmbio é ou não um previsor sem viés da taxa de câmbio à vista no futuro.A principal explicação sugerida pela literatura para o viés do preço futuro em relação à taxa de câmbio que prevalecerá no futuro é a existência de um prêmio de risco. Aplicamos aqui os principais modelos teóricos e técnicas econométricas para identificação e mensuração do prêmio de risco aos dados brasileiros do mercado futuro de câmbio posteriores ao Plano Real. Identifica-se um prêmio de risco que varia ao longo do tempo, o qual correlaciona-se com os fundamentos macroeconômicos da economia. A partir de 1999, coerentemente com a introdução da livre flutuação cambial, observou-se uma diminuição da importância do prêmio de risco relativamente aos erros de previsão na composição do forward discount. As técnicas empregadas permitem-nos avaliar importantes questões de política econômica, como o quanto podem cair as taxas de juros reais.