Análise de Estilo e Replicabilidade de Fundos de Ações com ETFs

Orientador(a): Alexandre Lowenkron

_{Este trabalho investiga a possibilidade de replicar os retornos de fundos de ações no Brasil utilizando carteiras sintéticas compostas por ETFs, com o objetivo de avaliar se a replicação passiva representa uma alternativa eficaz à alocação direta nesses fundos. A metodologia empregada baseia-se na Return-Based Style Analysis (RBSA), aplicada a uma amostra de fundos entre 2014 e 2025, utilizando ETFs que representam diferentes estilos de investimento no mercado acionário brasileiro. Como referência metodológica complementar, foi também testada a replicação com base nos fatores de risco do modelo expandido de Fama e French, adaptado ao contexto brasileiro. As duas abordagens foram avaliadas por métricas como tracking error e correlação entre os retornos reais dos fundos e os replicados. Os resultados revelam que, apesar de alguns fundos apresentarem sinais de estilo mais estável, suas sensibilidades aos fatores (betas) mostraram-se significativamente variáveis ao longo do tempo. Essa instabilidade dificulta a construção de carteiras replicadoras robustas, indicando que, mesmo com o uso de ETFs bem escolhidos, a substituição completa dos fundos por estratégias passivas não se mostra viável em termos de precisão e aderência.}