Este artigo considera as tendências de longo prazo das relações econômicas e financeiras britânicas com o Brasil desde 1850. Abrange investimentos e outas manifestações da presença britânica no Brasil, tais como as relacionadas a comércio e  intermediação financeira. O interesse fundamental é no envolvimento britânico com as atividades do setor privado no Brasil, seja através de investimento direto, seja  na intermediação financeira em benefício de firmas privadas que operavam no Brasil. O artigo também menciona o papel de Londres como centro financeiro no qual eram lançados empréstimos públicos brasileiros, a relevância do Reino Unido como mercado para as exportações brasileiras e como supridor de importações para o Brasil, e  a intermediação britânica no comércio brasileiro com terceiros países.  O artigo é dividido em seções cronológicas: os anos imperiais (1850- 1889); estagnação e boom (1889-1914); primeiros sinais de declínio (1914-1930); os anos de redução de  investimentos (1930-meados da década de 1950). A seção final apresenta as conclusões e menciona as tendências pós-1950.

This thesis consists of three papers. In the first one, we study the endogeneity bias on Taylor rule estimation. We show that monetary policy shocks explain only a small fraction of inflation and the output gap. Hence the endogeneity bias is small. We show analytically in the 3-equation NK model that the asymptotic bias is a function of the fraction of the variance of endogenous variables accounted for by monetary policy shocks. We use Monte Carlo methods to show that this result survives in larger DSGE models. In the second paper, we estimate a DSGE model to assess the effects of forward guidance in a framework with endogenous time-varying price of risk. We investigate how forward guidance impacts the term structure of interest rates, and document how different monetary policy news can impact macroeconomic variables. We find that forward guidance, through isolated news shocks, has limited impact on long term rates, and our results suggest that the "forward guidance puzzle" cannot be eliminated even within a framework in which forward guidance has limited impact on long term rates. Finally, in the third paper, we exploit information from changes in the yield curve to identify monetary news shocks in a macro-financial DSGE model constrained by ZLB. We find evidence that the standard macro-financial model is not able to satisfactorily recover monetary policy news shocks.

The literature that emerged from Mankiw and Reis' (2002) proposal of sticky information as an alternative to sticky-price models has focused on economies populated with (ex-ante) identical firms. This paper analyzes the implications of heterogeneity in the degree of information stickiness among price-setting firms in different sectors for the dynamic response of the economy to various shocks. I compare multisector sticky-information models with otherwise identical one-sector economies that feature the same frequency of information updating. I find that the effects of such shocks on the output gap -- the difference between actual output and the output level that would prevail in the absence of information frictions -- are larger in heterogeneous economies.

This paper documents the persistence of human capital over time and its association with long-term development. We exploit variation induced by a state-sponsored settlement policy that attracted immigrants with higher levels of schooling to particular regions of Brazil in the late nineteenth and early twentieth century. We show that one century after the policy, municipalities that received settlements had higher levels of schooling and higher income per capita. We provide evidence that long-run effects worked through higher supply of educational inputs and shifts in the structure of occupations toward skill-intensive sectors

This thesis contains three essays on culture and early childhood. The first essay studies the effect of ethnic beliefs/preferences on breastfeeding practices in Peru and Bolivia. Comparing the breastfeeding practices of rural-to-urban migrants and their descendants by ethnicity, we find that Aymara indigenous mothers breastfeed longer than non-indigenous ones. The evidence suggests that vertical transmission of breastfeeding beliefs occurs essentially through female family members, and that breastfeeding differences are larger in regions where Indigenous and Non-indigenous people historically lived longer together. The latter is consistent with cultural distinction theory.

The second essay investigates the effect of Chile crece Contigo - ChCC hereinafter -, a national-scale early childhood development policy implemented in Chile. The policy intended to improve children development by enhancing children's family environment and parents’ childcare abilities. Consistent with the policy objectives, we show that ChCC increased parental time investment and children cognitive and non-cognitive skills. Parents spend more time doing activities that foster children skills, such as reading, drawing, singing, visiting the park, etc. This is associated with greater psycho-motor skills in children under two, and greater vocabulary and better external behaviour in children between three to four years of age.

The third essay delves on the effect of ChCC using the human skill formation model of Cunha and Heckman (2006). We estimate a production function of skills for pre- and post-ChCC cohorts, and find that for children under two years of age the improvement in cognitive and non-cognitive skills is not only associated with an increase in parental investment but also an increase in the average marginal product of this variable.

This thesis consists of three essays on human capital formation from gestation to adolescence. The first two essays use the Pelotas 1993 Birth Cohort Study, from Pelotas, Brazil. The introductory essay looks at the relationship between household income at birth, late childhood, and late adolescence and variables that reflect human capital at age 18. Our results show that income at birth, during childhood and adolescence affect human capital formation. The estimate points at highest impacts being felt at childhood and birth years. These are consistent with the existence of family borrowing constraints, which are particularly pervasive in earlier years. 

In the second article we investigate the long-term determinants of human capital, from birth until early adulthood. We use the human skill formation model of Cunha, Heckman and Schennach (2010) to estimate a production function of abilities at birth and at age 11. We follow to measure how these abilities combine to produce human capital outcomes. We find that parental investments have strong effects on all our dimensions of child development and at all ages. Further, we use exogenous shifts in income during pregnancy to show that income shocks can have long lasting effects on child abilities and hence on adult human capital levels. Finally, our results show a high degree of complementarity between parental investments and parental abilities and child abilities.

The third essay investigates Chile Crece Contigo a national-scale early childhood development policy implemented in Chile. The policy intended to improve children development by enhancing children's family environment and parents’ childcare abilities. We estimate a production function of skills for pre- and post-ChCC cohorts, and find improvements in cognitive and non-cognitive skills for children under two years of age. This increase is not only associated with an increase in parental investment but also with an increase in the average marginal product of this variable.

Em um mundo em que a população seja mais velha, a maneira como a política monetária é conduzida precisa ser diferente? Esta é a questão que procuramos investigar.

As mudanças de política monetária têm efeitos diferentes sobre várias faixas etárias e, portanto, sobre se a eficácia da política monetária muda com envelhecimento da população.

Vamos neste estudo buscar uma explicação adicional, que a literatura tem até agora ignorado em grande parte. O impacto econômico e político do envelhecimento da população tem sido amplamente estudado no contexto da política fiscal, especialmente no que diz respeito às suas implicações no sistema de seguridade social. A literatura, entretanto, surpreendentemente manteve, de modo geral, os estudos de política monetária e demográfica separados, tratando efetivamente estes como questões independentes.

Vamos argumentar que a demografia deve ter uma influência importante na eficácia e, portanto, na condução da política monetária. Mais especificamente que os efeitos da politica monetária sobre a economia enfraquecem com a evolução demográfica.

Esta é uma questão relevante porque a população no mundo será, em média, substancialmente mais velha no futuro. Por exemplo, na Europa, é provável que a proporção da população com mais de 65 anos seja de cerca de 50% maior em 30 anos. E este resultado tem implicações significativas para condução da política monetária. Por exemplo, para obter o mesmo impacto sobre a atividade e a inflação, ceteris paribus, as mudanças nas taxas de juros terão de se tornar maiores em populações mais velhas, do que nas mais jovens.

Os perfis demográficos mudam significativamente de país para país. Enquanto alguns países envelhecem mais rapidamente do que outros (como, Alemanha e Japão), nenhuma parte do mundo permanece intocada por esse fenômeno. Com as taxas de fertilidade despencando em todo o mundo, inclusive em países de baixa renda, o mundo está passando por uma mudança demográfica sem precedentes e que está levando a um mundo rapidamente envelhecido. Os idosos costumavam representar uma pequena parcela da população, mas avanços tecnológicos e mudanças sociais nos últimos dois séculos transformaram essa estrutura demográfica.

Conceitualmente, numa país em envelhecimento, esperaríamos a priori que os vários canais através dos quais funciona o mecanismo de transmissão monetária variassem, alguns se tornando mais fortes, outros mais fracos. Os cortes mais novos e mais velhos são afetados de forma diferente, afetando a eficácia da política monetária em geral. De acordo com a teoria do ciclo de vida (Modigliani, 1970), as pessoas poupam nas fases iniciais da vida para suavizar o consumo ao longo do ciclo de vida e ter dinheiro para manter o padrão de vida na aposentadoria.  Dessa forma, os padrões de poupança e consumo seguem uma trajetória bem definida, que muda à medida que a população envelhece, com níveis de dívida subindo e depois caindo ao longo do ciclo de vida. Apesar de simples, essa ideia resulta em diversos desdobramentos não triviais, como a explicação das taxas de poupança e como variam de acordo com variáveis demográficas e econômicas.

Dessa forma, é esperado que populações mais velhas, tipicamente com um grande percentual de credores, sejam menos sensíveis às alterações das taxas de juros; enquanto que populações mais jovens, que normalmente tem um maior percentual de devedores, tenham sensibilidades mais elevadas à política monetária. Assim, as sociedades dominadas por famílias jovens tendem a ser mais sensíveis às mudanças nas taxas de juros, tudo o mais constante, e logo, as mudanças na política monetária seriam mais efetiva.

Iremos empiricamente avaliar o impacto do envelhecimento na eficácia da política monetária. Primeiramente, iremos estimar o impacto da política monetária sobre o produto/consumo, evidenciando um enfraquecimento geral da transmissão da política monetária ao longo do tempo. Em outras palavras, produto/consumo menos sensíveis às mudanças nas taxas de juros. Depois, utilizaremos o método de OLS para testar o efeito negativo e estatisticamente significativo das alterações demográficas na eficácia da política monetária.

Este estudo será estruturado da seguinte forma. No capítulo II, analisaremos quadro demográfico dos países em questão, seguida de uma explicação dos vários canais através dos quais as mudanças demográficas podem levar a mudanças na eficácia da política monetária. No capítulo III, usando um modelo VAR, estimaremos o impacto da eficácia da política monetária ao longo do tempo. Usando funções de resposta de impulso, analisaremos se existe um enfraquecimento geral do impacto da política monetária sobre atividade/consumo, sugerindo uma diminuição da eficácia ao longo do tempo. Em seguida, no capítulo IV, testaremos a relação entre mudanças demográficas e enfraquecimento da política monetária. Concluiremos no capítulo V e discutimos as implicações políticas.

Os resultados sugerem que os formuladores de políticas devem levar em conta o perfil demográfico do país na condução de políticas monetárias. Em particular, a política monetária terá de operar de forma diferente e mais agressiva nos países mais velhos para obter o mesmo impacto que numa sociedade mais jovem.

A política monetária é um instrumento chave dos formuladores de políticas para estabilizar a economia. Se envelhecimento da população reduz marginalmente a eficácia da política monetária, outros instrumentos para estabilizar a economia tornam-se necessários. O papel relativo da política fiscal e macro prudencial como um meio para estabilizar a economia pode se tornar cada vez mais importante.