Juros como variável explicativa para o retorno de ações

Advisor: Ruy Monteiro Ribeiro

A literatura aponta que as taxas de juros afetam diversas variáveis econômicas, seja através da mudança da propensão ao consumo e investimentos, ou sobre o retorno esperado dos ativos. Apesar deste fato, a maior parte dos trabalhos de análise do cross-section dos retornos de ações é conduzida através de modelos de fatores compostos por portfólios construídos utilizando-se apenas ações, sem fatores ou ativos relacionados puramente a mudança da taxa de juros. O objetivo deste trabalho é explorar o benefício incremental de acrescentar aos principais modelos de análise do cross-section dos retornos (CAPM e 3 fatores de Fama & French), um novo fator que capture os movimentos da taxa de juros. A inclusão deste novo fator buscar explicar melhor não só a dispersão dos retornos das ações, como a conhecida anomalia dos maiores retornos ajustados ao risco, para estratégia de investimento em ações de baixa volatilidade. A análise é feita com modelos lineares de fatores, utilizando dados norte-americanos. Para o novo fator de juros é usado o retorno do índice US Aggregate do Barclays, que busca mensurar o retorno obtido com investimento em títulos de renda fixa de baixíssimo risco, e para as ações é utilizado a base de dados do Kenneth French.