Estimação de alocações diárias com Filtro de Kalman: Aplicação e atribuição de performance em fundos de investimento selecionados

Advisor: Marcelo Medeiros

Co-advisor: Diogo Abry Guillén

A primeira parte deste trabalho propõe e testa um modelo baseado no filtro de Kalman para estimação, em frequência diária, da composição de carteiras de fundos de investimentos. São propostas modificações na implantação do filtro de forma a incorporar observações esporádicas, resultantes de exigências da regula-mentação da indústria de fundos brasileira. Na segunda parte, aplica-se um modelo para atribuição de retornos sobre as estimativas obtidas para 11 fundos de investi-mentos selecionados. Investiga-se qual habilidade do gestor explica o excesso de retorno das carteiras em estudo. Conclui-se que a capacidade em selecionar melho-res ativos dentro de setores econômicos (stock-picking) explica majoritariamente o excesso de retorno e que a capacidade prever movimentos de mercado (market-timing) não tem relevância na performance dos fundos contra o Ibovespa.