Dissertations

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A stochastic simulation/calibration of the cash flows between FAT and BNDES Better understanding the cash flow projections for the fund

O Fundo de Amparo ao Trabalhador (FAT) é uma fonte central de financiamento para o Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES), respondendo por 69% do passivo do banco ao final de 2023. Ele desempenha um papel fundamental no financiamento de investimentos de longo prazo e iniciativas de desenvolvimento, ao mesmo tempo em que cobra do BNDES taxas de juros abaixo do mercado. No entanto, a sustentabilidade do FAT vem sendo alvo de crescente escrutínio devido a pressões fiscais, regras rígidas de reembolso e exposição à volatilidade macroeconômica. Este estudo desenvolve um modelo de simulação de Monte Carlo para avaliar a resiliência financeira do FAT sob condições de incerteza. O modelo incorpora dinâmicas estocásticas nas receitas tributárias do FAT, compromissos de despesa, rendimentos com juros e fluxos de caixa envolvendo o BNDES e o Tesouro Nacional. Ao simular diferentes comportamentos políticos e cenários de taxa de juros, a análise quantifica o risco de insuficiência de recursos e a frequência de socorros do Tesouro. Medidas de risco financeiro, como o Value at Risk (VaR) e o Conditional Value at Risk (CVaR), são utilizadas para avaliar o ônus fiscal em cenários extremos. Os resultados mostram que taxas de juros mais altas melhoram substancialmente a saúde financeira do FAT, mas restrições institucionais limitam sua autonomia para enfrentar déficits. O estudo contribui para o debate de políticas públicas ao destacar a necessidade de taxas de empréstimo mais alinhadas com o mercado e de uma definição mais clara das responsabilidades fiscais para garantir a viabilidade de longo prazo do FAT.

Tiago Cytryn Collett Solberg.


Orientador: Márcio Garcia.

Banca: Walter Novaes. Deborah J. Lucas.

Domestic and External Shocks in the Brazilian Business Cycle

Líderes políticos incumbentes frequentemente exageram sua influência sobre o ciclo econômico doméstico durante períodos de crescimento, mas terceirizam a responsabilidade para fatores externos durante recessões. Esta dissertação busca separar e quantificar a contribuição de choques domésticos e externos sobre a atividade econômica do Brasil. Nós empregamos um modelo de vetor autoregressivo estrutural estimado com técnicas Bayesianas entre 1999-2024. Identificamos os choques usando uma estrutura recursiva em blocos baseada na hipótese de pequena economia aberta e decompomos o crescimento do PIB brasileiro entre eles. Concluímos que choques domésticos são o principal determinante do ciclo econômico brasileiro, embora choques externos também desempenhem um papel significativo. Não corrigir pelas observações extremas registradas durante a pandemia de COVID-19 infla a contribuição percebida dos fatores globais. Ademais, as recessões no Brasil não são todas iguais com respeito à "nacionalidade" de suas causas primárias. Por exemplo, a de 2008-09 foi mais externa, enquanto que a de 2014-16 mais doméstica.

Bernardo Fernandes Faria.


Orientador: Yvan Becard.

Co-orientador: Lucas Lima.

Banca: Márcio Garcia. Danilo Cascaldi-Garcia.

Benefício Fiscal e Participação de Firmas em Leilões de Compras Governamentais

O estudo investiga os efeitos do regime tributário Simples Nacional e do porte das empresas na participação em leilões realizados no sistema ComprasNet entre 2015 e 2018. Microempresas (ME) e Empresas de Pequeno Porte (EPP) possuem vantagens fiscais e burocráticas, além de poderem optar pelo Simples Nacional, o que pode influenciar sua estratégia de participação em leilões. A análise revelou que as empresas ME/EPP tendem a reduzir sua participação nos leilões, especialmente nos meses próximos ao encerramento do ano fiscal, possivelmente para evitar exceder o limite de faturamento e perder os benefícios fiscais. Além disso, leilões com menos participantes geram preços mais altos para o governo, mostrando que a concorrência melhora a eficiência das compras públicas. Este estudo oferece contribuições importantes para o desenvolvimento de políticas públicas que busquem equilibrar a participação de pequenas empresas nos processos de compras governamentais.

Emanuelle Peixoto Nunes.


Orientador: Nathalie Gimenes.

Co-orientador: Renata Narita.

Banca: Lucas Lima. Rogerio Bianchi Santarrosa.

Inflation Risk Forecasting in Brazil

A previsão de inflação é central para a política monetária, e a tomada de decisão eficaz em contextos de incerteza exige uma abordagem de gestão de riscos que considere toda a distribuição de possíveis cenários, em vez de se basear apenas em estimativas pontuais. Este trabalho avalia a acurácia e a relevância para a política econômica das previsões probabilísticas de inflação no regime de metas de inflação do Brasil. Iniciamos analisando as distribuições preditivas do Banco Central do Brasil (BCB) e documentamos uma subestimação sistemática da incerteza inflacionária. Como alternativa, implementamos um modelo de Curva de Phillips Quantílica (QPC), que apresenta melhor calibração — especialmente nos quantis intermediários superiores,  uma faixa crítica diante do histórico de assimetria à alta inflação no Brasil. Em seguida, comparamos a capacidade dos modelos em avaliar riscos de descumprimento da meta de inflação. Enquanto as previsões do BCB oferecem apenas alertas de curto prazo, o modelo QPC fornece sinais informativos com até 12 meses de antecedência. A principal contribuição original do trabalho é a introdução de uma medida de risco multiperíodo de descumprimento da meta, que combina as dimensões de persistência e momento temporal, estimada por meio de uma abordagem flexível baseada em cópulas. Aplicada ao modelo QPC, essa estrutura identifica descumprimento persistentes da meta de inflação com até seis meses de antecedência, oferecendo aos formuladores de política uma ferramenta valiosa para uma gestão de riscos mais refinada e prospectiva.

Felipe Gomes de Vasconcelos Musa.


Orientador: Márcio Garcia.

Co-orientador: Lucas Lima.

Banca: Marcelo Medeiros. João Victor Issler.

Youth Responses to Parental Unemployment in a Context of High Informality: Evidence from Brazil

Em um país onde o trabalho informal é a principal alternativa para os jovens e mais da metade dos estudantes que entram na faculdade abandonam o curso antes de se formar, um choque repentino de renda - como a perda de emprego dos pais - pode alterar significativamente o comportamento de busca por trabalho e a frequência no ensino superior. No entanto, sabe-se pouco sobre como os jovens reagem a esse tipo de choque negativo em contextos com alta informalidade. Examino essa questão utilizando uma abordagem de diferenças em diferenças e dados de painel amplos do Brasil, que capturam tanto o emprego formal quanto o informal e acompanham mais de meio milhão de pares de jovens e seus pais durante um ano. A perda de emprego dos pais aumenta a participação dos jovens no mercado de trabalho em 24%, com quase todo esse ajuste ocorrendo por meio de empregos informais e uma parcela menor através do trabalho por conta própria. Esse aumento na atividade laboral persiste um ano após o choque. Ao mesmo tempo, a permanência na faculdade cai cerca de 10%, impulsionada por saídas de instituições privadas, enquanto a matrícula em universidades públicas eventualmente se recupera com o tempo. Esses efeitos se concentram entre famílias de baixa renda e contribuem para uma nova perspectiva sobre o efeito trabalhador adicional em contextos com restrição de crédito.

Isabella Helter Claudino.


Orientador: Gustavo Gonzaga.

Co-orientador: Juliano Assunção.

Banca: Cecília Machado. Rudi Rocha.

Financial Incentives, Pension Claiming, and the Value of Early Retirement Benefits

Este trabalho estuda os impactos de bem-estar de reformas na previdência social que aumentam os incentivos financeiros para a postergação da aposentadoria. Eu exploro a reforma previdenciária brasileira de 2015, a qual permitiu que trabalhadores que atingissem um somatório de idade e tempo de contribuição específico solicitassem a aposentadoria com taxa de reposição integral — um aumento médio de 30% do benefício na descontinuidade. Usando novos dados administrativos sobre pedidos de aposentadoria por tempo de contribuição vinculados a dados do mercado de trabalho, eu exploro esses incentivos únicos e  substanciais para estimar a elasticidade de substituição da solicitação da aposentadoria em relação ao valor do benefício e a elasticidade-renda da aposentadoria. Os resultados indicam que a solicitação da aposentadoria não é muito sensível aos incentivos financeiros, enquanto a saída da força de trabalho apresenta uma sensibilidade maior. Em seguida, eu estendo o modelo de Kolsrud et al. (2024) e mostro que essas elasticidades, juntamente com a elasticidade-renda da solicitação da aposentadoria, são estatísticas suficientes para análises de bem-estar sempre que o requerimento da aposentadoria e a saída do mercado de trabalho forem decisões separadas. Por fim, eu avalio se mecanismos informacionais ajudam a explicar a baixa sensibilidade à reforma de 2015. Eu mostro que um maior acesso a agências da previdência não tem impacto significativo, mas que o conhecimento local a respeito de regras previdenciárias pode aumentar a sensibilidade aos incentivos financeiros.

Gabriel Thomas da Justa Lemos.


Orientador: Juan Rios.

Co-orientador: Gustavo Gonzaga.

Banca: Joana Naritomi. François Gerard.

The Transmission of Foreign Demand Shocks in the Brazilian Economy: Insights from a HANK Model

Desenvolvemos um modelo Novo Keynesiano de agentes heterogêneos para analisar a transmissão de choques de demanda externa na economia brasileira. Isso é realizado pela incorporação de mercados incompletos em um modelo seminal de economia aberta. Sob as premissas de salários rígidos, preços flexíveis e uma taxa de juros real constante, mostramos analiticamente que o nosso modelo apresenta dois canais de transmissão indiretos, enquanto o modelo original contém apenas o canal direto.  Estendemos o nosso modelo introduzindo investimento, rigidez de preços, uma regra de Taylor e um mercado financeiro internacional segmentado. Nesta versão estendida, os choques de demanda externa são transmitidos pelo canal direto e cinco canais indiretos. Ao calibrar o modelo com dados macroeconômicos e distributivos brasileiros, mostramos que o canal direto desempenha um papel mínimo no processo de transmissão. Ao examinar como os choques de demanda externa afetam diferentes percentis de riqueza, descobrimos que os pobres são mais influenciados pela dinâmica do trabalho, enquanto os ricos são mais influenciados pela dinâmica financeira.

Angelo Francisco Sirtoli Delamare.


Orientador: Yvan Becard.

Banca: Carlos Viana de Carvalho. Miguel Bandeira.

Echoes of Terrorism: Examining the Effects of Siren Alerts Timing on Voter Preferences in Israel

Esse estudo documenta como o comportamento eleitoral muda com base na saliência das ameaças à segurança nacional. Usando dados inéditos sobre o momento e a localização dos “Red Alerts” — avisos de sirene sobre ameaças de foguetes —, aplico uma abordagem de diferença-emdiferenças para analisar os padrões de votação em áreas israelenses recémexpostas aos ataques de foguetes do Hamas em 2014. Embora quase todos os foguetes desse período tenham sido interceptados pelo sistema de defesa Iron Dome, a análise mostra que os Red Alerts nos dias imediatamente anteriores à eleição aumentaram a participação de votos do Likud em 2,9 pontos percentuais, enquanto alertas anteriores não tiveram efeito. A polarização aumenta, pois os efeitos são maiores onde o apoio ao Likud já era mais elevado.

Luiz Bines.


Orientador: Juliano Assunção.

Co-orientador: Ricardo Dahis.

Banca: Rodrigo Reis Soares. Rogerio Bianchi Santarrosa.

Formal Employment and Social Assistance on the Path to (and Out of) Homelessness in Brazil

Este estudo busca preencher uma lacuna na literatura econômica sobre as pessoas em situação de rua (PSR) no Brasil, explorando dados administrativos pouco utilizados dessa população. Primeiro, traço o perfil de quase 200 mil indivíduos registrados como em situação de rua no Cadastro Único, analisando suas características demográficas, histórico de emprego formal na RAIS e acesso à assistência social antes e depois de vivenciarem a situação de rua, comparando-os a pessoas que nunca perderam a moradia. Eu encontro que 61% das pessoas em situação de rua já tiveram ao menos um vínculo de emprego formal. Além disso, antes de se tornarem PSR, esses indivíduos já estavam em uma trajetória de vulnerabilidade econômica – caracterizada por baixos salários e relações de emprego instáveis – e aproximadamente 55% só ingressaram na rede de assistência social após serem observados como em situação de rua. Utilizando regressões MQO, também encontro indícios de que estar cadastrado no Cadastro Único antes de perder o último emprego formal pode atuar como um fator de proteção contra a situação de rua, possivelmente devido ao acesso facilitado a benefícios legais, terapêuticos e de transferência de renda. Em seguida, aplico um modelo de estudo de eventos para avaliar o impacto de outro braço da política social – os Centros de Atenção Psicossocial (CAPS) – sobre aqueles que já estão em situação de rua. Os resultados indicam que indivíduos em situação de rua em municípios que receberam um CAPS pela primeira vez entre 2013 e 2022 tiveram uma maior probabilidade 2 p.p. maior de sair dessa condição que aqueles em cidades que não receberam a política, após o controle para diversos fatores de confusão. No entanto, os CAPS não parecem influenciar sua (re)inserção no mercado de trabalho.

Luiza Lins Bellon .


Orientador: Juliano Assunção.

Banca: Gustavo Gonzaga. Rudi Rocha.

Causes and consequences of infrastructure concession failure: evidence from Brazilian roads

Contratos de concessão são amplamente utilizados nos países em desenvolvimento para financiar projetos de infraestrutura, como rodovias, ferrovias e sistemas de energia e saneamento básico. Entretanto, muitos contratos de concessão são rescindidos antes de sua conclusão, causando deterioração da infraestrutura física em função de investimentos não realizados. Este estudo é constituiído de análises complementares com o objetivo de explorar as causas e as consequências dos fracassos dos contratos de concessão no contexto institucional das concessões de transporte rodoviário brasileiras. Primeiramente, desenvolvemos um modelo estrutural dinâmico de escolha discreta no qual as empresas concessionárias decidem seus níveis de investimento e se rescindem seus contratos antecipadamente. Em segundo lugar, examinamos a relação entre o status de conservação das estradas e os custos de transporte, uma vez que as rodovias sob contratos de concessão apresentam qualidade significativamente melhor do que as administradas pelo poder público. Os resultados indicam que viajar em estradas de excelente qualidade custa aproximadamente a metade do que viajar em estradas mal conservadas. Essa estrutura permite investigar as implicações das rescisões antecipadas no bem-estar.

Arthur Maurício Rodrigues.


Orientador: Leonardo Rezende.

Banca: Lucas Lima. Armando Castelar.

Leadership in Policy-Making: Evidence from FOMC Speeches

Nós estudamos liderança na formulação de políticas utilizando como contexto particular o Federal Open Market Committee (FOMC). Nós utilizamos dados de todos os discursos de membros do FOMC entre 2000 e 2024 e algoritmos de processamento de linguagem natural para construir medidas de taxas de juros sinalizadas por sua comunicação. Nós utilizamos resíduos dessas taxas de juros estimados de funções de reação de Taylor como nossa medida dos choques dos discursos. Nossa estratégia de identificação utiliza pequenas janelas de dias ao redor dos discursos dos membros para estimar seus efeitos no posicionamento de outros discursos. Primeiro, nós mostramos que o Chairman influencia outros membros do comitê, principalmente os menos experientes. Nós também encontramos que essa influência aumenta consideravelmente durante períodos de incerteza elevada. Em seguida, nós decompos o conteúdo dos discursos para estudar mecanismos. O Chair lidera principalmente quando sugere a trajetória apropriada das taxas de juros. Por outro lado, tanto o Chairman como os Presidentes Regionais influenciam os outros membros quando discutem sobre a atividade econômica. Esses resultados são consistentes com um mecanismo de agregação de informação e explicados por um modelo simples de Aprendizado Bayesiano.

Francesco Brandão Ferreira de Carli.


Orientador: Carlos Viana de Carvalho.

Banca: Lucas Lima. Miguel Bandeira.

Optimal Bus Subsidies: Evidence from Rio de Janeiro

Em 2022, a prefeitura do Rio de Janeiro passou a subsidiar as empresas que operam as linhas de ônibus na cidade. Esses subsídios são condicionais ao cumprimento de metas diárias, e são pagos em uma taxa fixa por quilômetro, independentemente do número de passageiros. Eu uso dados de dispositivos de GPS instalados nos ônibus e estimo que a introdução do subsídio reduziu, consideravelmente, o tempo de espera de passageiros por ônibus. Para simular contrafactuais com políticas alternativas, eu construo um modelo estrutural de como as operadoras de ônibus reagem às regras de subsídio estabelecidas pela prefeitura. Eu comparo as implicações de bem-estar de diferentes estruturas de regulação e preço. Os resultados sugerem que condicionar o pagamento de subsídios ao cumprimento de uma quilometragem diária produz incentivos mais fortes para que as empresas elevem a circulação de ônibus do que com subsídios tradicionais.

Igor Rigolon La-Cava Veiga.


Orientador: Leonardo Rezende.

Banca: Lucas Lima. Maína Celidônio de Campos.

High Frequency Online Prices

Este estudo explora o uso de preços do iFood como proxy para indicadores socioeconômicos a nível de bairro e como fonte de dados para uma medida de inflação em frequência diária. Examina-se o relacionamento entre preços e o Índice de Progresso Social (SPI), e verifica-se correlação positiva entre as duas variáveis. Propõe-se um arcabouço teórico para descrever este relacionamento. Este resultado sugere que preços online são uma alternativa factível para elaboração de políticas públicas e tomada de decisão a nível local, particularmente em municípios onde indicadores tradicionais estão indisponíveis ou desatualizados. Pelo lado da inflação, verificamos que a média das estimativas diárias em dado mês acompanha a inflação mensal oficial a nível nacional, o que sugere que preços do iFood constituem meio válido para estimativas de inflação, e observações diárias são um indicador válido para a dinâmica inflacionária ao longo do mês.

Johann Marques Vianna Freitas.


Orientador: Lucas Lima.

Banca: Yvan Becard. Marcelo Sant'Anna.

Political Connections and Public Procurement: Evidence from Brazil

Este estudo investiga o impacto das conexões políticas estabelecidas por meio de janelas eleitorais via doações de campanha corporativas na dinâmica das compras públicas. O momento e a proximidade dessas doações abrem caminho para relações mais estreitas entre políticos e empresas, potencialmente favorecendo condições para o favoritismo. Utilizando microdados detalhados sobre compras públicas dos estados do Ceará, Paraná e São Paulo, esta pesquisa adota um modelo de Regressão com Discontinuidade (RD Design) para alcançar a identificação causal. A abordagem simula uma alocação quase aleatória no processo de decisão de doação, aproveitando eleições competitivas. Não encontrei evidências significativas de favoritismo em favor de empresas conectadas nas descontinuidades de eleições competitivas.

Marcos Paulo Ferreira Duarte.


Orientador: Renata Narita.

Banca: Valdemar Pinho Neto. Raphael Bottura Corbi .

Políticas de Combate à corrupção empresarial: complementares ou substitutas?

Esta dissertação analisa a interação de três órgãos reguladores que monitoram e penalizam atividades de empresas brasileiras: Ministério Público, CADE e CVM. O benchmark da análise é a Operação Lava Jato, conduzida pelo Ministério Público e que indiciou empresas de grande porte principalmente por atividades de corrupção. Antes, durante e após a vigência das Operações da Lava Jato, 0 CADE e a CVM mantiveram-se ativas. Esses dois órgão reguladores indiciaram empresas por práticas anticompetitivas (CADE) e por atos prejudiciais aos acionistas minoritários (CVM). A maior abrangência temporal dos indiciamentos de CADE e CVM nos permite estimar quão punitivos os indiciamentos desses dois órgãos são, comparativamente às punições esperadas associadas aos indiciamentos da Lava Jato. Uma hipótese é que o rigor da Lava Jato estimulou o CADE e a CVM a aumentarem seus esforços de monitoramento e punição. Outra é que a pressão do Ministério Público abrandou o monitoramento do CADE e da CVM. Esta dissertação encontra evidência favorável à segunda hipótese, usando a metodologia de estudos de eventos. Estimativas de retornos anormais acumulados sugerem que os indiciamentos de CADE e CVM são mais custosos para as empresas indiciadas fora do período de pico da Lava Jato. Uma possível razão para um menor impacto dos indiciamentos de CADE e CVM nos retornos das ações seria um foco dos investidores na Operação Lava Jato. Esse foco teria gerado desatenção com relação aos indiciamentos de CADE e CVM. Estudos de eventos conduzidos nesta dissertação descartam essa hipótese. Os dados sugerem que o menor impacto dos indiciamentos do CADE e da CVM durante a Lava Jato se deve a uma menor efetividade desses órgãos reguladores.

Nathan Jardim.


Orientador: Walter Novaes.

Banca: Juan Rios. Leonardo Rezende.

How Recent Acquisitions in the Healthcare Market Affect the Price of Procedures

Este estudo examina o impacto das aquisições no mercado de saúde sobre os preços dos procedimentos em São Paulo. Nossa hipótese é que as aquisições proporcionam às operadoras de planos de saúde maior poder de negociação, permitindo que elas negociem preços mais baixos com os hospitais. Analisamos cinco eventos de aquisição entre junho de 2018 e dezembro de 2020 usando a abordagem de diferença em diferenças, incluindo uma análise escalonada para considerar o momento variado desses eventos. Nossos resultados mostram uma redução significativa nos preços dos procedimentos de parto, incluindo partos normais e cesarianas, após as aquisições, enquanto o impacto nos procedimentos de UTI e consultas hospitalares é menos claro, sem mudanças consistentes ou significativas nos preços detectadas. Esses resultados sugerem que, embora as aquisições possam reduzir os preços de certos procedimentos de alta frequência, seu efeito em serviços mais especializados é mais limitado. Esta pesquisa contribui para a compreensão de como as dinâmicas de poder de mercado no setor de saúde influenciam a precificação dos procedimentos.

Lara de Andrade Oliveira.


Orientador: Leonardo Rezende.

Co-orientador: Letícia Nunes.

Banca: Nathalie Gimenes. Rudi Rocha.

Decomposing Banking Spreads: a Structural Approach

Estendemos um modelo de equilíbrio geral dinâmico com fricções financeiras para quantificar a importância relativa dos elementos que compõem o spread bancário. Nosso modelo contempla os principais componentes destacados na literatura: risco de crédito, poder de mercado dos bancos, impostos e custos operacionais. Um setor bancário imperfeitamente competitivo intermedia fundos entre depositantes e tomadores de empréstimos. Os bancos enfrentam risco de crédito, pois os tomadores de empréstimos podem se tornar insolventes e não pagar seus empréstimos. Ajustamos os parâmetros do modelo para alinhar com a economia brasileira, que possui um dos spreads mais altos do mundo. Quando calibrado, o modelo indica que os custos administrativos e o risco de crédito são os componentes mais substanciais do spread. Entre outros contrafactuais, mostramos que se a taxa de recuperação de crédito brasileira melhorasse para o nível dos EUA, o spread diminuiria em aproximadamente 13% do seu valor de equilíbrio.

Guilherme Gomes Luz.


Orientador: Carlos Viana de Carvalho.

Banca: Marco Bonomo. Yvan Becard.

Labor market concentration and the gender wage gap: evidence from mass layoffs

Eu investigo a extensão em que o poder de mercado de trabalho no mercado de trabalho formal brasileiro contribui para a prevalência da disparidade salarial entre homem e mulher. Primeiro, eu mostro que maior concentração no mercado de trabalho é associada a maiores disparidades salariais entre homem e mulher, embora essa associação nao explique grande parte da disparidade. Em seguida, eu uso variação quasi-experimental de demissões em massa para identificar a relação causal entre concentração no mercado de trabalho e a disparidade salarial entre homem e mulher. Essa análise é restrita a quatro setores e três ocupações. Os resultados sugerem que se mercados de trabalho fossem perfeitamente competitivo, a disparidade salarial entre homem e mulher residual seria de 38% a 73.8% menor, dependendo da especificação.

Pedro D'Ângelo Santos de Moraes.


Orientador: Tomás Guanziroli.

Banca: Renata Narita. Fernanda Estevan.

Monetary policy transmission under high bank spread

We analyze the influence of high credit spread on the transmission of monetary policy. We develop a macroeconomic model that generates endogenous credit spread with two main ingredients: banks that operate in Cournot competition and defaulting firms whose assets exhibit low recovery rate. The model implies that imperfect banking competition mitigates the effects of a monetary shock while credit frictions amplify them, indicating the presence of two transmission channels acting in opposite directions. A calibration consistent with Brazil shows that the second channel dominates the first, revealing that high credit spreads amplify the impact of a monetary shock on inflation but at a considerable cost in terms of lost output. To deal with such inefficiency, we propose an alternative monetary rule that takes into account changes in the spread. Our results suggest that this alternative rule reduces welfare losses, offering a promising avenue for central banks to balance inflation control and output concerns.

João Paulo Lima Gomes.


Orientador: Yvan Becard.

Banca: Carlos Viana de Carvalho. Andre Minella.

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