A stochastic simulation/calibration of the cash flows between FAT and BNDES Better understanding the cash flow projections for the fund
O Fundo de Amparo ao Trabalhador (FAT) é uma fonte central de financiamento para o Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES), respondendo por 69% do passivo do banco ao final de 2023. Ele desempenha um papel fundamental no financiamento de investimentos de longo prazo e iniciativas de desenvolvimento, ao mesmo tempo em que cobra do BNDES taxas de juros abaixo do mercado. No entanto, a sustentabilidade do FAT vem sendo alvo de crescente escrutínio devido a pressões fiscais, regras rígidas de reembolso e exposição à volatilidade macroeconômica. Este estudo desenvolve um modelo de simulação de Monte Carlo para avaliar a resiliência financeira do FAT sob condições de incerteza. O modelo incorpora dinâmicas estocásticas nas receitas tributárias do FAT, compromissos de despesa, rendimentos com juros e fluxos de caixa envolvendo o BNDES e o Tesouro Nacional. Ao simular diferentes comportamentos políticos e cenários de taxa de juros, a análise quantifica o risco de insuficiência de recursos e a frequência de socorros do Tesouro. Medidas de risco financeiro, como o Value at Risk (VaR) e o Conditional Value at Risk (CVaR), são utilizadas para avaliar o ônus fiscal em cenários extremos. Os resultados mostram que taxas de juros mais altas melhoram substancialmente a saúde financeira do FAT, mas restrições institucionais limitam sua autonomia para enfrentar déficits. O estudo contribui para o debate de políticas públicas ao destacar a necessidade de taxas de empréstimo mais alinhadas com o mercado e de uma definição mais clara das responsabilidades fiscais para garantir a viabilidade de longo prazo do FAT.
Tiago Cytryn Collett Solberg.
Orientador: Márcio Garcia.
Banca: Walter Novaes. Deborah J. Lucas.