PUC Rio | Departamento de Economia

Curva de Phillips americana: o caso da inflação perdida

15/08/2017

O presente trabalho investiga a dinâmica mais recente da inflação americana. A principal motivação é o fato da mesma se encontrar em patamar aquém do projetado pelo banco central e analistas, questão que denominamos como o “caso da inflação perdida" em analogia ao "caso da deflação perdida" da Grande Depressão de 2008.

Com o arcabouço teórico utilizado por Ball e Mazumder (2015), buscamos responder os principais temas em debate na conjuntura atual: Por que a inflação não está acelerando? Houve um achatamento da Curva de Phillips? Por que o nível da inflação está baixo?

Concluímos que a inclinação da Curva de Phillips pouco se alterou, refutando a tese de achatamento - muito presente nas discussões atuais. Com menor grau de convicção, mas com evidências convincentes, verificamos a existência, ainda que pequena, de uma ociosidade no mercado de trabalho assim como uma queda na NAIRU de curto prazo e na taxa natural de desemprego, o que justificaria a ausência de uma aceleração na inflação. Além disso, defendemos que a principal alteração na relação ocorreu via um deslocamento para dentro da Curva de Phillips, devido à queda na expectativa de inflação dos agentes econômicos. Argumentamos que este fenômeno coincidiu com o choque estrutural na oferta de petróleo, o que junto com outros fatores - como choques tecnológicos - justificam um menor nível de inflação esperada para os próximos anos. Baseado neste estudo, entendemos que a meta de dois por cento do banco central americano torna-se mais desafiadora, o que exigiria um sobreaquecimento da inflação de serviço.

Carlos de Carvalho Macedo Neto.

Orientador: Márcio Garcia.

Banca: José Carlos dos Reis Carvalho. Waldyr Areosa.

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De olhos bem abertos

O Globo e O Estado de S. Paulo, 11/08/2017

Rogério Werneck.

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Convergência Não-Linear para o Câmbio de Equilíbrio: Uma Aplicação do Modelo ESTAR

11/08/2017

Desde o século XVI, já existia a idéia de que o poder de compra deveria influenciar no valor de cada moeda. A fim de se entender as relações entre câmbio e inflação, esse trabalho utiliza o modelo Exponential Smooth Transition Autoregressive (ESTAR) para analisar o processo de reversão a média do câmbio real para uma ampla gama de moedas. A partir dos resultados desse modelo, extraímos informações valiosas sobre como as moedas se comportam dependendo da distância de suas médias históricas possuindo diferentes tempos de meia vida. Por fim, utilizamos o resultado para selecionar um portfólio de moedas para verificar se é gerado alfa no retorno do investimento se comparado ao portfólio igualmente dividido entre as moedas.

Thiago Alfred de Souza Pacheco.

Orientador: Marcelo Medeiros.

Co-orientador: Fernando Machado Gonçalves.

Banca: Ruy Monteiro Ribeiro. Axel André Simonsen.

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Impacto da quebra de conexões políticas sobre o valor das firmas: Evidência das eleições presidenciais de 2014

10/08/2017

Esse trabalho busca auferir o efeito da quebra dos laços políticos das principais empresas presentes no mercado acionário brasileiro a partir dos desdobramentos da Operação Lava-Jato, maior operação anticorrupção da polícia federal brasileira. A partir dos dados das doações feitas e registradas no TSE das empresas, seus acionistas e diretores para as 3 principais campanhas eleitorais de 2014 (Dilma Rousseff, Aécio Neves e Marina Silva), o objetivo é demonstrar a relação causal entre essas doações (indicadora de laços políticos) e os desvios de retorno da média condicional das ações (beta de mercado). Verifica-se, no entanto, que o excesso de retorno não é correlacionado com as doações de campanha.

Daniel Camara Belem.

Orientador: Pablo Hector Seuanez Salgado.

Banca: Arthur Amorim Bragança. Márcio Garcia. Luiz Felipe Pires Maciel.

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Foreign currency debt and fixed exchange rate regimes: the importance of implicit guarantees against currency devaluations

Banco Central do Brasil - Working papers, 10/08/2017

Marcio Magalhães Janot, Márcio Garcia.

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O Efeito Tamanho nos Retornos das Firmas no Mercado Brasileiro e Como o Controle para Outros Fatores Podem Influenciar nos Resultados

08/08/2017

Esta dissertação busca replicar, para o mercado brasileiro, a abordagem e as metodologias utilizadas por Asness, Frazzini e Perdersen (2015) na tentativa de verificar a existência de prêmio positivo entre os retornos de firmas pequenas e firmas grandes no mercado norte-americano e, adicionalmente, mensurar como o fator Qualidade entre outros, poderiam influenciar no resultado desse prêmio, otimizando-o ou não de acordo com o controle para tais variáveis. O trabalho se pauta no modelo clássico de precificação de Fama & French, tanto para definir o fator que representará o prêmio por tamanho como para a criação de diversos portfolios que resultam nos outros fatores a serem considerados nas regressões de cada estudo.

Vinicius Bandeira de Mello.

Orientador: Ruy Monteiro Ribeiro.

Banca: Pablo Hector Seuanez Salgado. Axel André Simonsen.

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Persistência Inflacionária no Brasil: Uma Análise da variação da inércia inflacionária na última década

07/08/2017

Um dos principais determinantes da dinâmica inflacionária no Brasil é seu grau de persistência. Essa característica é especialmente importante pois ela afeta o custo de trazer a inflação de volta à meta. Nosso trabalho tem como objetivo analisar a variação da inércia no Brasil na última década. Apresentamos uma visão desagregada da inflação com uma análise da inflação de preços livres, comercializáveis e não-comercializáveis através de modelos autoregressivos univariados e uma Curva de Phillips Híbrida Novo Keynesiana desagregada. Acrescentamos uma proxy para credibilidade ao modelo tradicional a fim de mitigar o viés de variáveis omitidas em nossas estimações. Nosso estudo mostra que a inércia subiu em todos os setores investigados na última década. Além disso, podemos perceber uma queda da inércia nos últimos anos, sobretudo no setor de não-comercializáveis.

Julio Mendes Libergott.

Orientador: Carlos Viana de Carvalho.

Banca: Marcelo Medeiros. Marco Bonomo.

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Avaliando a dinâmica e o equilíbrio do Spread Bancário na experiência brasileira através de um modelo DSGE estimado com fricções financeiras, inflação tendencial e crescimento endógeno

02/08/2017

O spread bancário no Brasil é notoriamente elevado em comparação a outros países no cenário internacional. Utilizamos um modelo Modelo Dinâmico Estocástico de Equilíbrio Geral (DSGE) concebido por Lorena & Olmos (2014) para estudar a experiência brasileira do spread bancário elevado. Mostramos a existência de uma região no espaço paramétrico do modelo onde o equilíbrio se dá em coexistência de spread financeiro e taxa de juros neutra elevados, crescimento potencial baixo e certas disfuncionalidades do mercado financeiro. Por fim, confrontamos o DSGE proposto com os dados em uma estimação Bayesiana através do método de Monte Carlo Markov Chain (MCMC) buscando determinar a sua adequação para explicar os dados econômicos nacionais levando em consideração a região do espaço paramétrico descrita.

Filipe Coutinho Pereira.

Orientador: Waldyr Areosa.

Banca: Christiano Arrigoni Coelho. Marcelo Medeiros.

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Modeling and forecasting of large realized covariance matrices and portfolio choice

Journal of Applied Econometrics, v. 32, TD n. 1,

p. 140-158, 2017

We consider modeling and forecasting large realized covariance matrices by penalized vector autoregressive models. We consider Lasso‐type estimators to reduce the dimensionality and provide strong theoretical guarantees on the forecast capability of our procedure. We show that we can forecast realized covariance matrices almost as precisely as if we had known the true driving dynamics of these in advance. We next investigate the sources of these driving dynamics as well as the performance of the proposed models for forecasting the realized covariance matrices of the 30 Dow Jones stocks. We find that the dynamics are not stable as the data are aggregated from the daily to lower frequencies. Furthermore, we are able beat our benchmark by a wide margin. Finally, we investigate the economic value of our forecasts in a portfolio selection exercise and find that in certain cases an investor is willing to pay a considerable amount in order get access to our forecasts. Copyright © 2016 John Wiley & Sons, Ltd.

Anders Kock, Laurent Callot, Marcelo Medeiros.

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Remuneração de Executivos no Brasil: Relação Entre Remuneração e Performance no Novo Mercado

01/08/2017

O objetivo desse estudo é identificar as práticas de remuneração adotadas para os executivos no Brasil e medir a relação entre a performance das companhias e a remuneração desses executivos. A literatura acadêmica no Brasil ainda é muito incipiente nesse tema, de forma que não existem muitos estudos expressivos sobre o mesmo. Ao analisar a relação entre remuneração dos executivos e a performance das companhias, deveríamos observar uma relação positiva e estatisticamente (e economicamente) significante entre as duas variáveis, caso a elaboração dos contratos de remuneração dos executivos endereçassem os problemas mencionados na teoria do Agente-Principal. Foram utilizadas diversas regressões para medir a sensibilidade entre a remuneração dos executivos e a performance das companhias. Podemos observar pelos resultados que, em algumas das regressões encontramos uma relação estatisticamente significante entre a remuneração dos executivos e a performance da companhia a um nível de significância de 5%, no entanto, com um significado econômico muito baixo, o que parece inconsistente com o problema do Agente-Principal.

Alexandre Vital Leão.

Orientador: Ruy Monteiro Ribeiro.

Banca: Ricardo Leal. Walter Novaes.

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A mobilidade social intergeracional no Brasil, e sua relação com a taxa de fecundidade

31/07/2017

Rodrigo Conduru Marcondes Silva.

Orientador: Hamilton Massataka Kai.

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O uso de plataformas de ensino online e o impacto sobre o resultado acadêmico de alunos do Ensino Básico

31/07/2017

Luiza Puga Columa.

Orientador: Claudio Ferraz.

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Capital Social no mercado de trabalho: o efeito da rede de contatos na busca por emprego

31/07/2017

Giovanna Gottlieb.

Orientador: Gustavo Gonzaga.

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Padrão de comércio Brasil vs. Estados Unidos: uma análise mais profunda

31/07/2017

Bernard Stern.

Orientador: Eliane Gottlieb.

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Controle de preços: uma análise histórica à luz das políticas de congelamento da década de 80 e das intervenções do Governo Dilma Rousseff

31/07/2017

Alice Bonder.

Orientador: Luiz Roberto de Azevedo Cunha.

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O Efeito dos Retornos Anormais nas Buscas por Informação dos Investidores

31/07/2017

Neste trabalho, estudo o comportamento dos arbitradores ao se depararem com variações nos níveis de preços das ações, mais especificamente analisando a forma como eles buscam informações sobre esses ativos. Para isso, testo e confirmo a hipótese de que os retornos anormais das ações levam os investidores a buscarem ativamente mais informações sobre essas empresas, usando dados de volume de buscas no Google. Adicionalmente, analiso de forma separada o impacto de retornos anormais negativos e de retornos anormais positivos sobre o volume de buscas do Google, chegando à conclusão de que os retornos negativos têm um efeito maior sobre o volume de buscas que os efeitos positivos.

Flavia Cristina Sampaio da Costa Miragaya.

Orientador: Pablo Hector Seuanez Salgado.

Co-orientador: Arthur Amorim Bragança.

Banca: Marcelo Medeiros. Ruy Monteiro Ribeiro.

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Aviation Technology and Air Traffic Networks

28/07/2017

This paper studies to what extent the development of new aircraft shapes airlines' network structure. I argue that modern aircraft are more efficient and well suited to operate flights between smaller and less central cities, hence favoring the service of more markets in the periphery of the network. Using U.S. air traffic data, I employ a discrete choice framework to model airlines' entry decisions and the subsequent aircraft choice to each market. Counterfactual experiments show that had aircraft technology ceased to improve in 1999, the air traffic network as a whole would be more centralized, airlines would be operating more hub-centered networks, reaching fewer cities, and serving fewer markets

M398

Bruno Henrique Castelo Branco.

Orientador: Pedro Carvalho Loureiro de Souza.

Co-orientador: Leonardo Rezende.

Banca: Fábio Miessi Sanches. João Paulo Cordeiro De Noronha Pessoa.

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Temer e a deterioração do quadro fiscal

O Globo e O Estado de S. Paulo, 28/07/2017

Rogério Werneck.

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Quem tem medo da TLP?

O Valor Econômico, 26/07/2017

Márcio Garcia.

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O Impacto da Liquidez das Debêntures Sobre o Nível e a Variação de Seus Spreads de Crédito

25/07/2017

Este trabalho analisa a relação entre os spreads de crédito e a liquidez das debêntures no Brasil. Através da construção de uma nova base de dados com informações de preços praticados no mercado secundário extraídas manualmente das principais corretoras de crédito privado do país, foi criada uma variável de liquidez – o bid-ask spread - como em Chen, Lesmond e Wei (2007). Com essa variável, em um primeiro momento foi estudada a relação entre o nível dos spreads e a liquidez das debêntures. Em um segundo momento, o artigo analisa o impacto da liquidez das debêntures sobre a variação de seus spreads em um ambiente de vendas forçadas.

Antonio Coutinho Corrêa.

Orientador: Pablo Hector Seuanez Salgado.

Banca: Alexandre Lowenkron. Ruy Monteiro Ribeiro.

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